Black - Scholesov model

:: Black Scholesova cena európskych opcií ::

:: Cvičenia (1) ::

  1. Vypočítajte cenu európskej call opcie s exspiráciou o rok, ak jej exspiračná cena je 50 USD, súčasná cena akcie je 41 USA a jej volatilita je 0.3. Úroková miera je 0.5 percenta.

  2. Nakrelite graf, ktorý má na x-ovej osi cenu akcie a zobrazuje ceny call opcie pre niekoľko rôznych časov do exspirácie. Ukážka výstupu:.
    BS

  3. Napíšte funkciu, ktorá počíta Black-Scholesovu cenu put opcie. Potom vypočítajte cenu put opcie s exspiračnou cenou 105 USD a exspiráciou o pol roka, ak je aktuálna cena opcie 100 USD a jej volatilita je 0.3. Úroková miera je znovu 0.5 percenta.

  4. Implementuje výpočet implikovanej volatility call opcie na akciu, ktorá nevypláca dividendy. Tento výpočet budeme potrebovať pri nelineárnom Lelandovom modeli, ktorý berie do úvahy transakčné náklady.


  5. Predpokladajme, že akcia vypláca dividendy so spojitou dividendovou mierou q. Ako sa v tomto prípade zmení put-call parita? Ako sa potom dá vyjadriť cena put opcie pomocou ceny call opcie?
  6. Na prednáške sme odvodili, že cena chooser opcie sa dá ľahko vypočítať, ak vieme oceniť call a put opcie. Napíšte funkciu, ktorá oceňuje takúto opciu v Black-Scholesovom modeli.

:: Závislosť ceny opcie od parametrov ::

Budeme pracovať s akciou bez dividend.

:: Delta opcie a delta hedžing ::

:: Cvičenia (2) ::

  1. Koľko akcií musíme mať v portfóliu, ak sme
    • vypísali 1000 call opcií s exspiračnou cenou 25 USD a exspiráciou o pol roka,
    • vypísali 1000 put opcií s exspiračnou cenou 20 USD a exspiráciou o pol roka,
    • kúpili 1000 call opcií s exspiračnou cenou 30 USD a exspiráciou o pol roka,
    • kúpili 1000 put opcií s exspiračnou cenou 20 USD a exspiráciou o pol roka,
    pričom cena akcie dnes je 20 USD, jej volatilita je 0.3 a úroková miera je 0.5 percenta?

  2. Nasledovný graf zobrazuje deltu troch call opcií ako funkcií ceny akcie. Tieto opcie majú rôzny čas do exspirácie. 1 deň, 1/2 roka, 2 roky. Ostatné parametre sú rovnaké. Priraďte časy exspirácie ku grafom.
    obr

  3. Aká je limita delty call opcie, ak čas do exspirácie ide k nule a keď ide do nekonečna?
    obr


  4. Predpokladajme, že akcia vypláca spojité dividendy. Čo očakávame pre deltu call opcie na základe jej interpretácie pomocou delta hedžingu? Aké bude mať znamienko a aká bude v porovnaní s deltou v prípade, že akcia dividendy nevypláca? Tieto vlastnosti dokážte.

:: Príklady na precvičenie ::

  1. Vypočítajte hodnotu stratégie, ktorá pozostáva z kúpy call opcie s nízkou exspiračnou cenou a predaja call opcie s vyššou exspiračnou cenou s tou istou dobou splatnosti. Výpočet ceny stratégie realizujte pre nasledovné dáta: cena akcie 55 USD, volatilita akcie 0.4, úrok jeden a pol percenta, exspiračná doba 3 mesiace, exspiračné ceny sú 50 a 60 USD.

  2. Príklad zo skúškovej písomky:
    obr

  3. Príklad zo vzorovej skúškovej písomky:
    obr

  4. Greeks pre binárnu "cash-or-nothing" opciu. Z prednášok poznáme cenu binárnej opcie.
    • Odvoďte jej deltu a vegu. Vysvetlite ich priebeh na základe finančnej interpretácie.
    • Pri akej cene akcie je delta maximálna? Odvoďte analyticky pre všeobecné hodnoty parametrov a skontrolujte svoj výpočet numerickou optimalizáciou pri zvolených parametroch.

  5. Pre nasledovné deriváty zistite, ako ich zaisťovať pomocou delta hedžingu. Výpočet zrealizujte pre situáciu, v ktorej ste vypísali 1000 takýchto derivátov s exspiráciou o mesiac, pričom aktuálna hodnota opcie je 200 USD, jej volatilita je 0.2 a úroková miera je 0.2 percenta:
    • Derivát, ktorý v čase exspirácie vyplatí hodnotu 1000/S
    • Derivát, ktorý v čase exspirácie vyplatí hodnotu S ln(S)

  6. Delta pre jednoduché deriváty.
    • Ako vyzerajú riešenia Black-Scholesovej PDR pre koncovú podmienku S a pre koncovú podmienku c (kde c je konštatna)? Čomu sa rovná ich delta a akú má tento výsledok interpretáciu?
    • Uvažujme Black-Scholesovu rovnicu na akciu s dividendami. Ako sa zmení riešenie PDR pre koncovú podmienku S a príslušná delta? Interpretujte finančne.

  7. Z prednášky: závislosť delty od volatility, posledný slajd:
    obr
    • Graficky znázornite závislosť delty od volatility pre rôzne opcie.
    • Explicitne vypočítajte DdeltaDvol, teda deriváciu delty podľa volatility akcie. Čo sa dá na základe vzorce očakávať pre opciu, ktorá je "deep in the money", ako sa spomína v článku? Porovnajte s numerickými výpočtami a grafmi.

  8. Uvažujme opciu, ktorá vyplatí 1 USD, ak je v čase exspirácie cena opcie medzi vopred zadanými hranicami E1 and E2 (inak je jej payoff nulový).
    • Vypočítajte Black-Scholesovu cenu tejto opcie. Návod: Použite vzťah pre cenu cash-or-nothing opcie z prednášky.
    • Vypočítajte deltu tejto opcie a nakreslite jej graf ako funkciu ceny akcie. Zopakujte pre niekoľko časov do exspirácie? Čo sa deje, keď sa blížime k exspirácii a prečo?

  9. Na stránke quant.stackexchange.com nájdeme aj nasledovnú otázku:
    obr
    Odpoveď začína:
    obr
    • Vysvetlite, najskôr bez výpočtu konkrétnych numerických hodnôt, prečo by sme mali hľadať protipríklad medzi ITM opciami na akciu s veľkou volatilitou-
    • Následne, nájdite konkrétne hodnoty parametrov, aby ste dostali kontrapríklad k tvrdeniu z otázky.

    Diskusia pokračovala:
    obr
    • Aká je závislosť ceny a delty od ostatných paramerov? Nájdite hodnoty parametrov, pre ktoré dostaneme kontrapríklad pri volatilite rovnej 0.3 pre opciu, ktorá nie až tak výrazne ITM.


Finančné deriváty - cvičenia
Beáta Stehlíková, FMFI UK Bratislava


E-mail: stehlikova@pc2.iam.fmph.uniba.sk
Web: http://www.iam.fmph.uniba.sk/institute/stehlikova/